近(jin)(jin)期(qi)(qi)(qi)再度回歸強勢(shi)，上周五(wu)(wu)及本周一連續兩日大(da)幅上漲，突破4000元/噸重要整數關(guan)口，主(zhu)力1805合(he)約(yue)創去(qu)年12月初(chu)以來(lai)的(de)新高。截(jie)至2月28日收(shou)盤，螺(luo)紋鋼1805主(zhu)力合(he)約(yue)收(shou)于4020元/噸。我(wo)們認為(wei)(wei)，螺(luo)紋鋼的(de)漲勢(shi)仍未結束。一方面，環(huan)(huan)保(bao)繼續維持高壓態勢(shi)，供(gong)應仍將長期(qi)(qi)(qi)受(shou)限(xian)。環(huan)(huan)保(bao)部表(biao)示，未來(lai)將制定(ding)打(da)贏藍天保(bao)衛戰三(san)年作戰計劃(hua)，唐山市政(zheng)府(fu)發布非(fei)采(cai)暖季限(xian)產方案(an)征求(qiu)意(yi)見稿，限(xian)產任務為(wei)(wei)987.50萬噸。河北(bei)省(sheng)近(jin)(jin)期(qi)(qi)(qi)開展(zhan)為(wei)(wei)期(qi)(qi)(qi)1個月的(de)第五(wu)(wu)輪大(da)氣環(huan)(huan)境執法(fa)檢查專項行(xing)動。另一方面，正(zheng)月十五(wu)(wu)過(guo)后(hou)，全國(guo)范圍內終端需求(qiu)將真正(zheng)啟動，“金三(san)銀四”終端需求(qiu)釋(shi)放(fang)有較(jiao)大(da)的(de)期(qi)(qi)(qi)待空間。

　　供應端持續受限

　　從(cong)節(jie)后(hou)環(huan)保部及地方政府對于環(huan)保的重(zhong)視程度來(lai)看，今年(nian)鋼鐵行業(ye)仍將(jiang)面臨較大的環(huan)保壓力，未(wei)來(lai)不排除繼續有其他(ta)地區跟進(jin)，加碼環(huan)保限產。我們認為，環(huan)保限產或將(jiang)代替行政去產能成為未(wei)來(lai)供(gong)給(gei)側改革的重(zhong)要(yao)抓手。在這樣的背(bei)景下，未(wei)來(lai)鋼材供(gong)應端或將(jiang)持續受到環(huan)保擾動導致(zhi)供(gong)應受限。

　　鋼廠庫(ku)存偏低

　　Mysteel數據顯(xian)示，節后鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)(chang)廠(chang)(chang)(chang)內庫(ku)存合計(ji)為(wei)730.31萬(wan)(wan)噸(dun)，比(bi)去(qu)年節后首周(zhou)的(de)(de)763.46萬(wan)(wan)噸(dun)低33.15萬(wan)(wan)噸(dun)。鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)(chang)大(da)部(bu)分庫(ku)存實(shi)際(ji)上(shang)已經被貿易商(shang)預定，鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)(chang)實(shi)際(ji)掌握(wo)貨權的(de)(de)比(bi)例(li)較小。考慮到未來(lai)隨時有可能出現的(de)(de)減產，鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)(chang)近期(qi)惜售情緒(xu)加重。部(bu)分鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)(chang)甚至出現封單封庫(ku)、限量或是停止報(bao)單的(de)(de)情況。

　　分(fen)區(qu)(qu)域來看(kan)(kan)，由于(yu)持續受到(dao)環保影響(xiang)，從去年9月開始，華北地(di)區(qu)(qu)下游工地(di)施工大(da)幅受限(xian)，導致(zhi)大(da)量終端需(xu)(xu)求被壓制。開春后(hou)，除(chu)了新增需(xu)(xu)求以外(wai)，這部分(fen)被壓制的(de)(de)需(xu)(xu)求也將(jiang)有所釋(shi)放，華北區(qu)(qu)域的(de)(de)工地(di)需(xu)(xu)求有較(jiao)大(da)的(de)(de)期待空間。從華東地(di)區(qu)(qu)貿(mao)易(yi)商反饋情(qing)(qing)況來看(kan)(kan)，節后(hou)訂(ding)單情(qing)(qing)況較(jiao)為飽滿，貿(mao)易(yi)商備貨(huo)積極性一直(zhi)較(jiao)高。