我們預計 2013 年對于金屬市場來說將是一個正反因素交織、錯綜復雜的一年，金屬價格也將跌宕起伏。在充滿風險的2013 年，由于中國經濟增速面臨下滑的風險以及歐洲債務(wu)危機仍在持續，加上金屬供應瓶頸的緩解，我們相信金屬價格仍面臨較大的下跌風險，但是金屬價格不會象2008 年那樣脆弱。在2013 年全球貨幣環境重回寬松的背景下，我們預計在歐洲債務(wu)危機(ji)大量釋放以及金屬需求處于季節性旺季的期間，市場信心的改善將強有力地推動金屬價格的上升，我們目前判斷這種情況可能在2013 年2季度出現。此外，中銀國際策略分析師預測A 股市場見底的時間在1 季度和2 季度之間。因此，我們預計在金屬價格反彈以及A 股市場估值回升的推動下，有色金屬板塊在2013 年2 季度會有較好的投資機會。我們對A股有色金屬合金鋼管行業(ye)維(wei)持中立的評級。

支撐評級的要點

與 2008 年(nian)(nian)相(xiang)比，這次商品市場對潛在風險的調整要(yao)早得多，2013 年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)各金屬價格已經明顯地下跌(die)。

金(jin)屬供應(ying)鏈較(jiao)低的庫(ku)存(cun)水平(ping)(部分(fen)(fen)稀有金(jin)屬除外以及部分(fen)(fen)金(jin)屬價格(ge)低于成本也對金(jin)屬價格(ge)形成一定的支撐。

2013 年全球貨幣環境(jing)重(zhong)回寬松。

受中國政府收儲、行業(ye)整合以(yi)及戰(zhan)略新興產業(ye)政策的推動(dong)，稀有(you)金屬前景光明。

具有新材料特性的金(jin)屬(shu)未來具有更為廣闊的發展空(kong)間。

央企(qi)整合(he)有望帶來主題性(xing)投資機會。

主要風險

2013 年金屬市場******的風險是中(zhong)國經(jing)濟仍步入增速下滑(hua)階段(duan)。

歐債危機(ji)在2013 年仍在延續(xu)。

全球金屬供(gong)應制(zhi)約(yue)在2013 年可能并不嚴重。